Основной вывод, который тиражируется из текста в текст, состоит в том, что Центробанк таким образом откликнулся на яркое событие на валютном рынке, а именно — на рост курса доллара до важной психологической отметки в 100 рублей. Но так ли это? Давайте разберемся.
Центральный банк в любой стране отвечает за денежно-кредитную политику, другое ее название — монетарная политика. Если говорить попросту, то цель действий Центробанка — поддержание стабильности денежного обращения в стране. Что же означает понятие «стабильность денежного обращения»? Прежде всего, любой ЦБ отвечает в стране за инфляцию. И уже во вторую очередь — за валютный курс.
У такой политики есть свое название — «таргетирование инфляции». Суть ее в том, что ЦБ стремится держать инфляцию в небольшом коридоре колебаний вокруг заданного значения. Для России сейчас это 4% в год. Кстати, вопреки обывательскому мнению, нулевая или отрицательная инфляция (дефляция) для экономики не очень хороша. Дефляция будет означать, что производимые сейчас товары будут завтра стоить дешевле, и у бизнеса не будет стимула увеличивать производство. А вот небольшая инфляция для бизнеса работает как морковка, подвешенная перед осликом. Если понятно, что завтра товары будут немного дороже, выгодно увеличивать производство.
Методы управления инфляцией и валютным курсом не одни и те же. Борьба с инфляцией со стороны ЦБ состоит, как правило, в сокращении денежной массы в стране. Это можно делать разными способами, но обычно используют изменение ключевой (учетной) ставки. По этой ставке коммерческие банки могут занимать деньги у Центрального банка. Следовательно, процент, который они берут со своих заемщиков, в значительной мере привязан к ключевой ставке ЦБ. Как правило, коммерческие банки свою ставку держат немного выше.
Этот механизм работает следующим образом. Ключевая ставка повышается. Банки в ответ на это повышают свои ставки. Фирмы и граждане начинают меньше брать кредитов, денежная масса в стране становится меньше. Спрос падает, инфляция снижается. Как правило, это приводит к замедлению экономического роста в стране. Поэтому обычно так делают в том случае, когда экономика находится на подъеме, в ней наблюдается «перегрев», то есть она начинает слишком сильно расти.
Управление валютным курсом будет другим. Для этого надо посмотреть, как работает рынок влюты. Если курс доллара растет, значит, на рынке мало долларов и много желающих отдать свои рубли за доллары. Обычно ЦБ может управлять этим рынком, продавая и покупая валюту. Но этот способ годится только в том случае, если равновесный валютный курс немного отклоняется: то в одну, то в другую сторону. Например, на прошлой неделе он немного подрос, а на этой — опустился. Если же валютный курс стабильно снижается (отечественная валюта дешевеет), то пытаться остановить это падение продажей валюты бесполезно: только напрасно будут потрачены валютные резервы. Поэтому в большинстве развитых стран валютный курс либо плавающий, то есть определяемый рынком, либо с управляемым планированием, когда государство притормаживает слишком резкие его колебания.
Именно так с ноября 2014 года и делает Банк России, используя плавающий валютный курс, но оставляя за собой право вмешиваться в его колебания в экстренных случаях. Это позволяет не тратить на поддержание курса рубля столь необходимые для импорта валютные резервы.
Центробанк напрямую заявляет об этом на своем сайте:
«Согласно статье 34.1 Федерального закона „О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)“ основной целью денежно-кредитной политики Банка России является защита и обеспечение устойчивости рубля посредством поддержания ценовой стабильности. Устойчивость национальной валюты означает не фиксированный курс по отношению к другим валютам, а сохранение покупательной способности денег за счет стабильно низкой инфляции. В условиях низкой инфляции объем товаров и услуг, которые можно приобрести на одну и ту же сумму в рублях, существенно не изменяется в течение долгого времени. Это поддерживает уверенность населения и бизнеса в национальной валюте и формирует благоприятные условия для роста российской экономики».
Так что 15 августа 2023 года Центробанк сделал шаг, направленный не на восстановление валютного курса, а на снижение инфляции, открыто об этом заявив:
«Банк России будет принимать дальнейшие решения по ключевой ставке исходя из того, в какой мере фактическая и ожидаемая динамика инфляции относительно цели, процесс структурной перестройки экономики, а также риски со стороны внутренних и внешних условий и реакции на них финансовых рынков будут способны дополнительно усилить риск отклонения инфляции вверх от цели вблизи 4% в 2024 году. И в случае усиления проинфляционных рисков возможно дополнительное повышение ключевой ставки».
Так что едва ли рубль начнет в ближайшее время укрепляться, а вот цены, скорее всего, будут расти помедленнее, правда, за счет роста экономики. Но тут выбирать не приходится.
Инфляция для российской экономики сейчас опаснее экономического спада.
